比爾 · 利普舒茨是美國著名的外匯期貨專家． 20 世紀(jì) 80 年代末期，比爾 · 利普舒茨就主持薩洛蒙兄弟公司外匯部．目前，他是哈瑟塞奇資本管理公司的童事．在 《 新金融怪杰 》 一書中，杰克 · 施瓦格把比爾 · 利普舒茨形容為薩洛蒙兄弟公司最大與最成功的外匯交易員．這一點(diǎn)也不奇怪，因?yàn)槔帐娲牡膯喂P交易金額通常都高達(dá)數(shù) 10 億美元，獲利也經(jīng)常是以千萬美元計(jì)算．利普舒茨任職薩洛蒙兄弟公司的 8 年期間，他個人創(chuàng)造的利潤就超過 5 億美元，相當(dāng)于 8 年期間每天平均獲利為 25 萬美元．他被華爾街稱為“外匯蘇丹王” .
比爾 · 利普舒茨在康奈爾大學(xué)取得建筑設(shè)計(jì)學(xué)士與 MBA 學(xué)位之后，在 1982 年加入薩洛蒙兄弟公司，當(dāng)時他僅 28 歲．最初接受股票與股票選擇權(quán)的訓(xùn)練，稍后被征召到外匯交易部門，從事店頭市場與集中市場外匯選擇權(quán)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與推廣工作．他在 1990 年離開薩洛蒙兄弟公司，自己成立羅威頓公司． 1995 年結(jié)束羅威頓的運(yùn)作，另外成立一家公司，名叫哈瑟塞奇資本管理公司．

投資策略及理論：比爾 · 利普舒茨認(rèn)為，構(gòu)建一筆交易必須提升獲利的幾率與潛能，減少虧損的可能性．這就是交易游戲的精髓，不斷從事這類投資的決策．

具體做法：比爾 · 利普舒茨采用基本分析方法，觀察可能發(fā)生、正在發(fā)生或者已經(jīng)發(fā)生的總體經(jīng)濟(jì)與政治事件，考慮它們對于匯率的影響．

對投資工具的看法；比爾。利普舒茨不運(yùn)用技術(shù)分析或者圖形分析．他不相信這套，也不打算利用這些技巧．

名言及觀念：

· 一定了解“場外觀望”的效益，如果沒有適當(dāng)?shù)男星椋绻麤]有勝算高的機(jī)會，就不要勉強(qiáng)進(jìn)場。整個交易游戲的關(guān)健就是持續(xù)掌握優(yōu)勢．賭注必須鉀在勝算高的機(jī)會上．
· 如果交易的動機(jī)在于金錢，方向顯然錯了．一位真正成功的交易員應(yīng)當(dāng)融入交易之中，金錢只是附帶的議題．
· 為了到達(dá)交易的最高境界，投資者應(yīng)當(dāng)具備一種瘋狂的熱忱．不能想“如果我這么做，就可以買一輛寶馬，或如果我這么做，就可以名利雙收”．交易的動機(jī)必須來自于內(nèi)心，一種解決問題的執(zhí)著．在整個交易生涯的漫長歲月里，多數(shù)人無法始終保持這種的熱忱。

整合信息合信息網(wǎng)的效益

1982 年，美國費(fèi)城交易所新開外匯期權(quán)交易，當(dāng)時外匯部只有比爾 · 利普舒茨做過期權(quán)，因而他被委任負(fù)責(zé)這‘業(yè)務(wù)。利普舒茨在同事的幫助下建立了一個關(guān)系網(wǎng)。他認(rèn)為炒外匯主要依靠消息靈通，賺大錢的均是被銀行同業(yè)所接受的人。大戶的動向影響 rfJ ’場， · 些重大消息先獲得也可以賺錢。當(dāng)然大多消息是公開的，關(guān)鍵是看怎么分析。信息的使用要靈活，則要看市場的反應(yīng)。

比爾 · 利普舒茨認(rèn)為德國統(tǒng)一對外匯市場的影響最能說明問題。當(dāng)柏林墻倒下的時候，市場的情緒是， · 下子大家都要把錢投入東德，因此馬克要大漲。一段時間后市場認(rèn)識到，德國統(tǒng)一后要吸收東德還需時日，所以把錢投進(jìn)去不明智。市場是怎樣改變看法的呢？無非是德國總理科爾的一次講話、美國國務(wù)卿貝克的一句評論、東德的高失業(yè)率以及東德人對西德的期望過高等。投資界開始認(rèn)識到重建東歐談何容易，等這種想法占了上風(fēng)以后，馬克就開始大跌。事實(shí)上很早便有人持這種觀點(diǎn)，然而市場走向常常取決于某一個時刻市場的焦點(diǎn)。這就需要與市場的參與者溝通，并不是每個人均往一處想，不過大家的注意力是能夠覺察得到的．比如某一天市場關(guān)注利率差，第二天又強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長。

比爾 · 利普舒茨總結(jié)出了整合信息的重要性：對于當(dāng)代交易員而言，信．息管理的問題遠(yuǎn)超過信息獲取．在此，整合其他己經(jīng)閱讀、消化而整理出看法的資料，往往十分有效，尤其是這些人的觀點(diǎn)與你不同時。通過“整合信．息”，投資者照顧的信息層面能夠遠(yuǎn)超過任何個人所單獨(dú)分析的程度。整合信息的效益不在于節(jié)省工作——個人的分析絕對沒有替代品 ― 而在于照顧更廣泛的資料。

一是，經(jīng)過整合的資料可以讓自己的分析納入“其他看法”，因而提供一個安全網(wǎng)。市場分析的難點(diǎn)之一是，當(dāng)?shù)玫侥稠?xiàng)信息或者判定某項(xiàng)事件最可能的發(fā)展結(jié)果之后，你應(yīng)當(dāng)決定市場將因此而產(chǎn)生什么反應(yīng)。假如沒有其他交易員的幫助，往往無法擬定客觀的結(jié)論。因此，建立一個十分周全的網(wǎng)絡(luò)，你能夠了解不同國家、不同人們的不同看法，這對于外匯市場十分重要。通過電話溝通，可以了解大家對于相同新聞的解釋可能截然不同。交易員對于這些不同解釋而采取或者不采取的行動，將集體反映為市場行為．評估任何部位或潛在部位之前，一定要掌握市場對于某項(xiàng)信息的解釋和反應(yīng)。

深入而多方面的溝通，是處理市場信息、市場認(rèn)知、市場感受與市場反應(yīng)的重要部分。按我個人的看法．這一切均來自于個人的網(wǎng)絡(luò)與個人的感受。假如你與某個人談話，能夠通過話音了解他持有部位的狀況。我很相信私下聊天的效益 ― 常常是經(jīng)過電話。比如，你打電話給某人，他經(jīng)常都持有巨大的美元部位，假如美元匯率出現(xiàn)重大的變化，即使他在電話中虛無縹緲地瞎扯，你還是能夠從聲調(diào)中判斷他做多還是放空，也能夠判斷他是否還持有部位。

二是，外匯交易涉及許多國家，每個國家的經(jīng)濟(jì)與政治系統(tǒng)均各自不同，存在許多微妙的差異，系統(tǒng)內(nèi)的政策制訂程序與環(huán)節(jié)往往讓別人很難了解。比如，假設(shè)科爾政府準(zhǔn)備推行某項(xiàng)政策，你應(yīng)當(dāng)了解這對于德國有什么意義，在 2 個月、 4 個月、 6 個月或 12 個月以后會產(chǎn)生什么政治與經(jīng)濟(jì)上的后果。假如屬于重大事件，那又會對于匯率產(chǎn)生什么影響。你若能夠定期與德國方面的可靠渠道溝通，對于情況的掌握程度與反應(yīng)速度就可以超過整體市場。

假如你從多方面來源得到相同的信息，而這些人又沒有相互溝通，這類的信息往往都能反映市場觀點(diǎn)。假如很多人均提到“德國央行的存款儲備率”，那么你就應(yīng)當(dāng)深入評估這點(diǎn)，因?yàn)閹讉€獨(dú)立的消息來源均指向相同的議題。通常來說，無風(fēng)不起浪。

當(dāng)然，打著薩洛蒙公司的旗號，很容易建立完善的信息網(wǎng)絡(luò)，一般人無法做到這點(diǎn)。不過，即使你是在家里工作的個人交易員，還是能夠通過國際互聯(lián)網(wǎng)、各種報(bào)章雜志建立信息網(wǎng)絡(luò)。

但一定記住，絕對不能夠讓別人的分析結(jié)論取代自己的觀點(diǎn)。你應(yīng)當(dāng)評估別人的分析，不能毫不過慮地全盤接收。此外，你所獲得的信息都是“第二手”或“據(jù)說”，因此處理上必須十分小心，重點(diǎn)還是應(yīng)當(dāng)根據(jù)直接信息做出分析。假如你欠缺處理第二手信息的能力，干脆不要采納。

使用你不采用的分析方法

比爾 · 利普舒茨夢中都不忘外匯市場。有一次，他夢見第二天公布的貿(mào)易赤字?jǐn)?shù)字對美元有利，美元大幅上漲。他先夢見新的外貿(mào)數(shù)字，又夢見上月的修訂數(shù)，接著又夢見自己進(jìn)場買進(jìn)美元，價(jià)格接連上漲，上了一個臺階后他又買進(jìn)一批，再上一個臺階他又買進(jìn)了一批，破了第三道關(guān)以后他本來要出場，結(jié)果決定又買進(jìn)了一批。第二天外貿(mào)數(shù)字出來與他夢中的數(shù)字一模一樣，后來匯市的走勢也與他夢見的一模一樣。唯 · 不同的是他一張單都沒買進(jìn)。事后他解釋，真正的感覺是要以市場分析為根據(jù)，憑夢做單是靠不住的。

比爾．利普舒說：“我個人始終運(yùn)用基本分析方法，觀察可能發(fā)生、正在發(fā)生或己經(jīng)發(fā)生的總體經(jīng)濟(jì)與政治事件，考慮它們對于匯率的影響。我不運(yùn)用技術(shù)分析或者圖形分析，我不相信這一套，也不準(zhǔn)備利用這些技巧。不過，某些技術(shù)分析交易員非常成功，其中可能也有一些明堂。無論你是哪種類型的交易員，都應(yīng)當(dāng)了解市場的感受，掌握那些可能影響行情的參與者的行為。假如很多人相信技術(shù)分析，根據(jù)某些理由——月亮的位置、占星學(xué)或者上天知道什么理由，而認(rèn)定某個價(jià)位非常重要，那么你也應(yīng)懂得這點(diǎn)。因?yàn)檫@個價(jià)位可能引起許多市場參與者采取行動，因此你應(yīng)當(dāng)了解，評估自己的部位可能受到什么影響。所以，沒有所謂的好方法或者蠢方法，也沒有什么正確或者錯誤的方法。只要有特定數(shù)量的市場參與者產(chǎn)生某種感受，行情便會變動。在這個范圍內(nèi)，我希望了解技術(shù)分析的重要價(jià)位，嘗試把這些結(jié)論考慮在內(nèi)。”

依據(jù)比爾 · 利普舒茨的觀點(diǎn)，無論你對于技術(shù)分析的評價(jià)怎么樣，都至少應(yīng)當(dāng)了解其中的相關(guān)結(jié)論，因?yàn)檫@會影響你的部位結(jié)果。巴頓將軍曾說過：“我一輩子都在研究敵人，我閱讀對方軍事將領(lǐng)與政治領(lǐng)袖的傳記，甚至鉆研他們的哲學(xué)理論，聆聽他們的音樂。我研究對方每場戰(zhàn)役的每個細(xì)節(jié)。我知道對方在任何特定狀況下的每一種反應(yīng)?？墒牵瑢Ψ絽s一點(diǎn)也不知道我什么時候要從哪個角度踢他的屁股。”

比爾。利普舒茨認(rèn)為，歸根到底，交易只有一個法則：一切向錢看。你能夠自認(rèn)為正確，可是只要不能賺錢，你便錯了。一切都回歸到一點(diǎn)：“精明的錢也是錢，愚蠢的錢也是錢。即使你是天下第一號笨蛋，只要交易的結(jié)果賺錢，你就是中國孔明?！?/span>

雖然比爾 · 利普舒茨不運(yùn)用技術(shù)分析，但他還是使用相關(guān)的分析結(jié)論。首先，技術(shù)分析代表某些市場參與者的想法。其次，技術(shù)分析能夠用來決定進(jìn)場與出場時機(jī)與價(jià)位。

比爾 · 利普舒茨指出，某些交易員運(yùn)用技術(shù)分析幫助判斷進(jìn)場與出場決策。基本分析的缺點(diǎn)是過于廣泛，你無法削尖鉛筆而指著“在這里買進(jìn)或者在這里賣出”。投資者應(yīng)當(dāng)了解技術(shù)分析的技巧，比如動能指標(biāo)。因?yàn)樵S多市場參與者均采用，因此可能影響行情。

構(gòu)建交易規(guī)則

比爾 · 利普舒茨認(rèn)為，一旦交易對于將來的行情產(chǎn)生某種看法，就應(yīng)當(dāng)把相關(guān)的構(gòu)想招合為一筆交易。假如你預(yù)期行情將上漲，最簡單的做法就是買入根本資產(chǎn)。然而，這取決于你對于行情的看法，其他復(fù)雜的策略或者有更理想的績效。

接下來便是構(gòu)建交易．交易的構(gòu)建方法有很多種，細(xì)節(jié)更是數(shù)不勝數(shù)。投資者對于行情的判斷可能完全正確，結(jié)果卻是虧損。假如時間把握稍微不準(zhǔn)，就可能虧損．構(gòu)建一筆交易，應(yīng)當(dāng)提升獲利的幾率與潛能，減少虧損的可能性。這就是交易游戲的精髓，不斷從事這類投資的決策。

比如，假如你看好日元的走勢，就能通過許多不同方式做日元。你能夠買進(jìn)日元、做多買進(jìn)選擇權(quán)或者出售選擇權(quán)。假如你希望做多日元，而口元匯價(jià)波動率極低，可以考慮買入選擇權(quán)的多頭部位。假如匯價(jià)波動率十分高，可以考慮出售選擇權(quán)。但是，若匯價(jià)波動率確實(shí)很高，賣出選擇權(quán)不一定理想，也許應(yīng)當(dāng)直接買進(jìn)根本日元。因此，構(gòu)建一筆交易，要盡可能掌握所有的有利因素，盡可能累積勝算。

假設(shè)做多溢價(jià)買進(jìn)選擇權(quán)的價(jià)差交易，其中買進(jìn)一邊的溢價(jià)是 2 % , 出售一邊的溢價(jià)是 5 % ，假如你對于行情的發(fā)展方向判斷正確，買入一邊的選擇權(quán)后就進(jìn)入平價(jià)狀態(tài)，價(jià)格波動率將因?yàn)檫x擇權(quán)進(jìn)入平價(jià)狀態(tài)而產(chǎn)生相對變動。即當(dāng)你最初買入價(jià)差交易時，多、空兩邊的隱含價(jià)格波動率均高于平價(jià)選擇權(quán)隱含的價(jià)格波動率?，F(xiàn)在，買入一邊的選擇權(quán)進(jìn)入平價(jià)狀態(tài)，你知道這部分發(fā)生一些虧損，因?yàn)槠絻r(jià)選擇權(quán)現(xiàn)在隱含平價(jià)的價(jià)格波動率。因此，你應(yīng)當(dāng)了解其中的動態(tài)關(guān)系，特別是采用比率價(jià)差交易的策略。假如你對于行情方向的判斷正確，也許應(yīng)當(dāng)回補(bǔ)策略的空邊部位，因?yàn)榭者叢课粯O可能績效維持過高的價(jià)值。

要注意的是，策略的結(jié)構(gòu)愈復(fù)雜，并不代表賺錢能力愈高。

比爾 · 利普舒茨解釋道：“我在薩洛蒙期間的老板吉爾常常認(rèn)為，市場 h 具有精明的資金和愚蠢的資金。然而一天的交易結(jié)束以后，錢還是錢。也就是，無論你如何把錢賺到手，來源一點(diǎn)也不重要。比如，若買入 IBM 股票出現(xiàn)虧損，不少年輕人總是希望在 IBM 股票中討回公道。實(shí)際卜，這完全無關(guān)緊要．雖然在 IBM 股票出現(xiàn)虧損，你未必要因而強(qiáng)迫自己交易 IBM 。市場不會覺得痛癢，銀行賬戶也不介意錢的來源。吉爾曾對我說：‘我們?yōu)槭裁床粏渭冑I、賣錢，然后賺錢？我們?yōu)槭裁匆灰走x擇權(quán)或其他復(fù)雜的東西？’他是說‘精明的錢也是錢，愚蠢的錢也是錢’。有時候，你可以說‘買進(jìn)’，價(jià)格上升以后，你可以說‘賣出，謝了’?！?/span>

比爾 · 利普舒茨還認(rèn)為，構(gòu)建一筆交易，除了嘗試掌握獲利潛能以外，還應(yīng)當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)保障。

最初建立部位時當(dāng)然會設(shè)定獲利了結(jié)與止損出場的目標(biāo)。這些月標(biāo)應(yīng)當(dāng)由你的交易構(gòu)想來決定。部位的規(guī)模則取決于你能承受的最大金額損失。比如，如果目前的匯率為 I 美元＝ 125 元臺幣。此外，如果你認(rèn)為日本與美國最近一回合貿(mào)易談判的結(jié)果應(yīng)該讓日元貶值到 130 ，但根據(jù)技術(shù)性的考慮，日元也可能上漲至 122 . 50 。評估日元選擇權(quán)的定價(jià)結(jié)構(gòu)以后，你決定最佳的部位是直接在現(xiàn)貨市場賣空日元或者買進(jìn)美元。部位的規(guī)模應(yīng)該多大呢？這取決于交易賬戶的規(guī)模與你準(zhǔn)備承受的最大損失。假如交易賬戶的資金是一千萬美金，你最多只承受 3 ％的虧損，那你應(yīng)該賣空 1 500 萬美元價(jià)值的日元。萬一判斷錯誤，虧損是 30 萬美元，假如判斷正確而順利在 130 回補(bǔ)日元，贏利為 60 萬美元。

看起來十分簡單，但這只是在動態(tài)環(huán)境中的靜態(tài)分析。建立部位以后，新的信息不斷發(fā)生。必須不斷根據(jù)新信息而重新評估部位的狀態(tài)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)位。當(dāng)然，假如行情朝不利的方向發(fā)展，但你堅(jiān)持自己的判斷正確，極可能因此而不斷調(diào)降止損點(diǎn)．總的來說，絕對不能夠跟自己討價(jià)還價(jià)，最大的金額虧損一定要非常明確。

所以，怎么運(yùn)用目標(biāo)價(jià)位？怎么依據(jù)新的信息重新評估？這都是交易構(gòu)建的關(guān)鍵層面．防范虧損的有效方法之一，是讓贏利潛能數(shù)倍于潛在虧損。

比爾 · 利普舒茨主認(rèn)為，對于任何一筆交易，贏利潛能都應(yīng)當(dāng)數(shù)倍于潛在虧損?？墒?，兩者之間的比例到底應(yīng)當(dāng)如何呢？通常來說，短線交易（準(zhǔn)備在 48 小時內(nèi)結(jié)束的交易）的比例應(yīng)該是 3 : l 。對于長線交易，特別是策略中涉及許多選擇權(quán)部位而必須動用資本，設(shè)定的報(bào)酬／虧損比率至少是 5 : 10。

交易者往往運(yùn)用選擇權(quán)來防范不利的價(jià)格走勢。比如，某交易員預(yù)期行情上升，可能做多買進(jìn)選擇權(quán)。然而為了防范行情卜挫的風(fēng)險(xiǎn)，他也可以買進(jìn)一些賣出選擇權(quán)，或出售不同履約價(jià)格或者到期時間的買進(jìn)選擇權(quán)。

比爾 · 利普舒茨認(rèn)為，專業(yè)交易員把選擇權(quán)當(dāng)作保險(xiǎn)工具，好像是不太妥當(dāng)。假如某個市場部位的流動性不高，或者交易經(jīng)常發(fā)生停頓，也許值得考慮選擇權(quán)的保險(xiǎn)策略?？墒牵笆鰞煞N情況旅然不會發(fā)生在外匯市場。專業(yè)交易只要持有未平倉部位，就應(yīng)當(dāng)隨時追蹤行情，隨時都能夠結(jié)束部位或者認(rèn)賠出場。只有在十分少見的情況下，如部位規(guī)模實(shí)在太大而可能明顯影響行情，他才會考慮運(yùn)用選擇權(quán)作為保險(xiǎn)工具。除了任何單筆交易都應(yīng)當(dāng)設(shè)立虧損保障之外，還需要防范連續(xù)虧損。

關(guān)于報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)，比爾 · 利普舒茨覺得處理心態(tài)不應(yīng)該對稱。為了維持長期的成功，必須專注于虧損，連續(xù)虧損或這方面的相關(guān)問題。即知道自己準(zhǔn)備虧損多少。無論你的部位規(guī)模大小，或者你的看法正確與否，都是這樣。投資者應(yīng)當(dāng)知道自己準(zhǔn)備虧損的程度。每當(dāng)進(jìn)行一筆交易，就虧損設(shè)定最大虧損的金額，赤裸裸的數(shù)據(jù)。絕對不允許自己被三震出局，應(yīng)當(dāng)保持再次進(jìn)場的能力——明天、后天、將來 … … 都是如此。必須管理好風(fēng)險(xiǎn)，盈利才會自己照顧自己。

專注于虧損風(fēng)險(xiǎn)，其中涉及一個問題“什么時候結(jié)束虧損部位？ "

比爾 · 利普舒茨認(rèn)為，結(jié)束虧損部位的理由有兩種。一是，假如頂期之中應(yīng)該發(fā)生的情節(jié)或者情節(jié)演變，顯然不可能發(fā)生了。比如，投資者預(yù)期某位左翼政治領(lǐng)袖將森得大選，結(jié)果他輸了．二是，價(jià)位到達(dá)預(yù)定的止損水準(zhǔn)，無論你預(yù)期的情節(jié)是否正確。一旦發(fā)生這種情況，則沒有討價(jià)還價(jià)的余地，就要馬上出場。

交易更注重的是熱忱與專注

比爾 · 利普舒茨認(rèn)為，交易高手既要聰明，又要勤奮。干其他的行當(dāng)，聰明人也許可以投機(jī)取巧，笨人可以以勤補(bǔ)拙，然而做外匯既要有天賦，又要加倍努力。

有人到公司經(jīng)常問利普舒茨應(yīng)該什么時候卜班，什么時候下班？他家里連床頭都安有電視顯示器，以便隨時觀測價(jià)位，了解行情。

比爾 · 利普舒茨說：“如果交易的動機(jī)在于金錢，方向顯然錯了。一位真正成功的交易員應(yīng)當(dāng)融入交易之中，金錢只是附帶的議題。雖然這種說法并不是我首先提出，但我相信這套理論。主要的動機(jī)不是成功的榮耀。成功帶來的財(cái)富往往只是副產(chǎn)品。總之，‘游戲本身才是關(guān)鍵’?！?/span>

他認(rèn)為，除了動機(jī)之外，更重要的是熱忱與專注．大多數(shù)人都低估了熱忱專注對于成功的重要性，特別是對于非凡的成功來說。沒錯，交易確實(shí)有趣。沒錯，你聽過交易員說：“我就是熱愛交易，沒錢也干． " 如果你在這個領(lǐng)域內(nèi)混得夠久，將發(fā)現(xiàn)某些人可能包括你本身在內(nèi) ― 花費(fèi)無數(shù)的時間閱讀和分析各種資料，其中并沒有明顯的目的，只是因?yàn)橛腥?。某些人熬夜而嘗試解開一個數(shù)學(xué)難題，情況也是如此。

為了到達(dá)交易的最高境界，投資者應(yīng)當(dāng)具備，種瘋狂的熱忱。不能想“如果我這么做，就能夠買一輛寶馬，或如果我這么做，就能夠名利雙收”。交易的動機(jī)必須來自于內(nèi)心，一種解決問題的執(zhí)著。在整個交易生涯的漫長歲月里，無法始終保持這種熱忱。

除非親身體驗(yàn)，否則很難理解這種的瘋狂熱忱。這是一種高度的專注，其他一切好像都不存在，視野之內(nèi)沒有其他的東西。這種熱忱來自于心理結(jié)構(gòu)的最深層，展現(xiàn)在外的是極端勤奮的工作。

假如你遇到一位相當(dāng)成功的交易員，他真誠相信自己的成功是因?yàn)楸容^聰明、反應(yīng)較快、理解力較高、態(tài)度比較積極，那么你可以質(zhì)疑他。所有成功的交易員都有 · 項(xiàng)共同的特質(zhì)（無論他們是否受過高等教育）——理解力強(qiáng)而工作勤奮。

回憶學(xué)生時代，功課好的學(xué)生通常有兩種類型。第一種是，他們很用功，組織力強(qiáng)，有效率，按部就班做功課與練習(xí)，不斷重復(fù)溫習(xí)課文每個章節(jié)的內(nèi)容。第二種是，他們就是很聰明，不需要認(rèn)真用功，具備非凡的理解力。這種類型的人極少，你很少見到真正聰明而具備非凡理解力的人，他們又非常認(rèn)真工作。對于頂尖交易員．他們通常具備這兩種條件。他們非常聰明，理解力高，工作努力，組織力強(qiáng)。

比爾 · 利普舒茨具備瘋狂的熱忱，而．且非常幸運(yùn)，他的導(dǎo)師與學(xué)習(xí)偶像也具備同樣的特質(zhì)。

對于市場的這種熱忱，往往能夠帶來一些意外的效益。比爾 · 利普舒茨說：“在費(fèi)城從事外匯選擇權(quán)的期間，我相當(dāng)熟悉結(jié)算、通知與交割的程序。比如，當(dāng)時還沒有采取自動執(zhí)行的規(guī)定。選擇權(quán)到期時，假如你準(zhǔn)備執(zhí)行選擇權(quán)必須在星期五下午 5 : 00 之前，通知選擇權(quán)清算公司。所以，費(fèi)城外匯選擇權(quán)的交易幾乎都在星期五就截止了。但就法律上來說，選擇權(quán)契約是在星期六中午才到期，因此到星期六早上 10 點(diǎn)之前，交易商還有一個機(jī)會窗口。假如星期五晚上或者星期六早上發(fā)生一些足以影響匯價(jià)的消息，這就代表一項(xiàng)優(yōu)勢。同樣的道理，假如你出售的選擇權(quán)被指派的話，通常都是在星期一早上通過清算會員得到通知。但清算公司完成隨機(jī)指派的程序之后，資料在星期天下午 1 點(diǎn)就核理完畢．所以，每個月總有一個星期天的下午（因?yàn)檫x擇權(quán)每個月只交割一次）我會跑到清算公司，比別人提早 20 個小時取得指派通知的資料，此時東京還沒有開盤。我相信，其他的人根本不愿意花時間或者沒有興趣提早取得資料?！北?/span>

爾 · 利普舒茨認(rèn)為，你可以發(fā)現(xiàn)一種童稚般的熱忱與完全的執(zhí)著，嘗試了解每項(xiàng)細(xì)節(jié)。他們會盡其所能，而．且這些行為的目的都是因?yàn)樾袨楸旧恚麄冞@么做并不是為了“如此可以讓我成為更成功的交易員”。他們想知道更多，因?yàn)樗麄儾荒芸刂谱约旱臒岢馈?/span>

自信的承認(rèn)錯誤

當(dāng)比爾 · 利普舒茨在薩洛蒙工作的期間，薩洛蒙兄弟公司就是投資銀行的代名詞。 20 世紀(jì) 80 年代后期，兒乎每項(xiàng)金融最高表現(xiàn)的說法，都用來形容這家投資銀行，它培養(yǎng)了許多偉大的交易員。薩洛蒙兄弟公司要求交易員必須具備 · 些關(guān)鍵特質(zhì)：承受虧損的自信，克服自我而承認(rèn)錯誤的勇氣。

比爾。利普舒茨指出，交易員應(yīng)當(dāng)具備一些奇怪的個性，應(yīng)當(dāng)有強(qiáng)烈的自信、明確的自我。在一些情況下甚至應(yīng)當(dāng)有些霸氣，能夠強(qiáng)迫別人做原本不想做的事。霸氣往往很重要，因?yàn)樽鳛橐晃唤灰讍T，錯誤的次數(shù)畢竟多于正確。假設(shè)你準(zhǔn)備等待 80 腸的勝算機(jī)會，絕對不可能是成功的交易員．你應(yīng)當(dāng)考慮到如果從 20 ％的勝算幾率中賺錢。這是一個 20 / 80 的老問題（按照這套理論的說法，在大部分的行業(yè)中， 80 腸的結(jié)果來自于 20 ％的努力，剩余 20 腸的結(jié)果則來自于 80 ％的努力）。

但是，如果你說：“即使每個人的看法都不是如此，但我還是準(zhǔn)備大賭一把”，這并不是我們討論的勇氣，這屬于全壘打的情形。我們所謂的勇氣、自信與自我，對象不是其他的人，而是應(yīng)當(dāng)能夠經(jīng)常承認(rèn)錯誤的心理特質(zhì)。大多數(shù)年輕人均不能接受自己犯錯的事實(shí)。

假如手中完全沒有部位，一般很容易判斷當(dāng)時的行情，清楚評估將來的可能走勢。不過，假如你押下賭注，而且判斷錯誤，這就十分難了。首先，你應(yīng)當(dāng)承認(rèn)自己押錯了寶，然后結(jié)束它。對于侮個人而言，這都是心理突破。某些人非常容易做到這點(diǎn)，但這個決策還應(yīng)深入內(nèi)心。因此，你不僅應(yīng)該說“我錯了”，還應(yīng)當(dāng)朝另一個對的方向走。這很困難，因此勇氣相當(dāng)重要。

比爾 · 利普舒茨認(rèn)為，沒有一面倒的絕對特質(zhì)，每項(xiàng)特質(zhì)都須通過另一項(xiàng)輔助特質(zhì)來維持均衡。比如，自信地承認(rèn)錯誤，這類的自我應(yīng)當(dāng)受到內(nèi)省能力的均衡。

內(nèi)省與自我重新評估均是自我的一部分。某些人非常情緒化而活力旺盛。當(dāng)然，這都是相互關(guān)聯(lián)的。專注的能力鑒本上是源自活力，投資者應(yīng)當(dāng)有非凡的活力。

運(yùn)氣永遠(yuǎn)是一個重要的變量

比爾 · 利普舒茨認(rèn)為，運(yùn)氣在交易中扮演非常重要的角色。所謂運(yùn)氣，一般是指個人控制范圍以外，可以帶來有利結(jié)果的成分。例如某個行人嘗試穿過馬路，他無法控制馬路上行駛的車子，可能會或可能不會被車子撞到。假如閉著眼睛過馬路，安全穿過馬路的運(yùn)氣成分十分高。相對于睜著眼睛而言，閉著眼睛安全穿過馬路的運(yùn)氣成分較高。假如睜開眼睛，他較容易控制穿過馬路的行為，幾乎不需要依靠運(yùn)氣的成分。當(dāng)然，睜開眼睛過馬路，并不能保證絕對不會被．車子撞，但能夠掌握較高的成功幾率。提高成功的幾率，加強(qiáng)整個事件的控制能力，這相當(dāng)于降低所需要的運(yùn)氣成分。因?yàn)檫\(yùn)氣一部分是來自于缺乏控制，比爾 · 利普舒茨盡可能強(qiáng)化控制，提高成功的幾率。

比爾 · 利普舒茨說：“我相信，交易成功有非常大的成分來自于運(yùn)氣。當(dāng)然，這不是你在產(chǎn)品公開書所希望強(qiáng)調(diào)的事實(shí)。假如你這么做，投資人的反應(yīng)可能是‘嘿！這里有個基金經(jīng)理人告訴我，一切都是運(yùn)氣’。我不是這個意思，我不是指‘?dāng)S般子’這類的運(yùn)氣。成功的交易員絕對不是賭徒。作為成功的交易員，關(guān)鍵在于持續(xù)累積有利的幾率和勝算。

你越能夠穩(wěn)定地累積這類的幾率，就越可能獲得長期的成功。市場上有許多無能為力和無可奈何的事情，完全超出交易員的控制范圍。交易員可以控制的僅限于明智地分析與明智地下注。所謂明智，就是掌握勝算和提高有利結(jié)果的發(fā)生幾率。”

他還說：“顯然，若你希望幸運(yùn)降臨你的頭上，就應(yīng)當(dāng)處身在幸運(yùn)最可能發(fā)生的位置。你應(yīng)當(dāng)把自己擺在一個位置上，讓自己可以接受別人的看法，可以保持彈性，可以靜下來嘗試了解新的觀念。在這個位置上，你往往有可能贏得幸運(yùn)的照顧．這是‘盡可能嘗試?yán)鄯e勝算’的另一種說法?！?/span>

因此，根據(jù)利普舒茨的說法，假如你希望幸運(yùn)，首先就應(yīng)當(dāng)讓勝算站在你這邊 ― 提高控制能力，降低運(yùn)氣的成分。由于你不能取得絕對控制而完全排除運(yùn)氣的成分，最后到底是好運(yùn)還是倒霉，只好看實(shí)際結(jié)果是否遵循幾率分配。比如，投擲一顆般子，你打賭結(jié)果是 l 、 2 、 3 、 4 、 5 。幾率理論告訴你，這個賭注的勝算十分高。不過，就像利普舒茨解釋的那樣，最后的結(jié)果是否暴冷門出現(xiàn) 6 ，這就屬于運(yùn)氣的成分。

比爾 · 利普舒茨還認(rèn)為，除了累積勝算而提高有利結(jié)果的發(fā)生幾率以外，投資者還應(yīng)當(dāng)了解自己什么時候處于“幸運(yùn)之中”，這樣才能充分利用機(jī)會。

打個比喻，某些情況下，你打算建立一個兒乎必然正確的部位 ― 幾乎一定賺錢。不過，你未發(fā)現(xiàn)這個行情的發(fā)展大大超過你最初的預(yù)期，結(jié)果你出場太早。因此，你錯過了一大段行情?！把杆僬J(rèn)賠而讓獲利持續(xù)發(fā)展”，這個原則就是要讓你的少數(shù)獲利部位可以發(fā)揮到極限。當(dāng)然，沒有人知道一筆交易的最后結(jié)果將如何。通常，無論是充分把握一個重大的贏利行情，還是從一個巨大虧損部位中及早抽身，其中均有一些運(yùn)氣成分。

所以，雖然你不太可能了解自己是否處于“運(yùn)氣之中”，但你能夠累積勝算而充分利用你的機(jī)會。交易員的運(yùn)氣不僅僅涉及交易結(jié)果的運(yùn)氣，而且還包括交易環(huán)境的各種層面。

比爾。利普舒茨說：“運(yùn)氣還有很多其他的成分。你應(yīng)當(dāng)在正確的時間，處在正確的場合。比如，你是某家公司的交易員，公司的環(huán)境應(yīng)當(dāng)可以讓你掌握機(jī)會。”假如你是某家交易商，最后的發(fā)展將怎么樣？你可能在 20 世紀(jì) 80 年代末進(jìn)行垃圾債券的交易，在當(dāng)時是一大熱門；同樣在 20 世紀(jì) 80 年代末，你也可能被指定交易市政公債，這則是一個冷清的市場．因此，其中也有運(yùn)氣的成分。

此外，某些業(yè)內(nèi)前輩也許愿意告訴你一些訣竅，讓你節(jié)省數(shù)年的探索時間，這也是運(yùn)氣。

總的來說，在期貨交易行業(yè)里，運(yùn)氣永遠(yuǎn)是一個重要的變量。